中宏网股票3月17日电 杭州大地海洋环保股份有限公司（以下简称：大地海洋）的IPO申请，将于本周四在创业板上会进行审核。据悉，大地海洋拟在深交所创业板公开发行新股不超过2100万股，拟募集资金约4.03亿砸谠糜谀?7万吨废弃资源综合利用项目，其中0.42亿元用于年综合利用废矿物油30,000吨扩产项目亿元用于智能立体仓库建设项目，0.66亿元用于废弃资源深化利用项目，1.40亿元用于补充流动资金。

净资产收益率下跌，短期收益存风险

该公司是一家专注于废弃资源综合利用的高新技术企业。自2006年开始，陆续开展了废矿物油、废乳化液等危险废物的收集、资源化利用、无害化处置业务与电子废物的拆解处理业务。子公司盛唐环保主要从事废电视机、废电冰箱等电子废物的集中回收与拆解处理，于每季度结束后向生态环境主管部门报送废弃电器电子产品拆解处理情况，依据经生态环境主管部门审核的规范拆解处理结果申请废弃电器电子产品处理基金补贴。

招股书（上会稿）显示，大地海洋成立于2003年6月20日，注册资本6300万元，控股股东和实际控制人为唐伟忠、张杰来夫妇，其中，唐伟忠为法定代表人。整体数据来看，报告期2017年至2020年6月30日内，大地海洋的资产总额受业务扩大，外部投资，新建厂房等原因，呈现出增长态势。然而，发行人最近三年一期的加权平均净资产收益率呈逐年降低趋势，分别为34.37%，30.79%，22.34%，8.46%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东权益的加权平均净资产收益率分别为28.73%、28.87%、20.69%和6.07%。而该指标是反映盈利能力的一个核心指标，将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合。截至2020年6月3日，该公司净资产为.88万元。公告显示，本次发行募集资金到位后，该公司的净资产规模将在短时间内大幅增长，但募集资金投资项目效益的产生需要经过项目建设、竣工验收、效益逐步释放等过程，预计短期内难以实现收益，如公司净利润不能同步增长，公司存在净资产收益率持续下降的风险。

（图片来源：企业招股书上会稿）

资产负债率攀升偿债能力待考

另外，数据显示，大地海洋的净利润占营业收入的比例相对较小，三年一期占比均低于20%。尽管，发行人选择的具体上市标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”。该公司2018年、2019年扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为6111.35万元和5733.10万元，符合上述标准。但财务数据也暴露出其资产负债率连年攀升，从23.62%上升至49.08%，接近企业资产总额的半数。而目前公司的营业利润率与负债利率能否达到平衡也是值得投资者关心的一个问题。这种负债经营模式是否意味着公司的偿债风险增加以及一定的再筹资风险也等待时间的考验，但这势必会对公司的可持续经营带来一定压力。

与之环环相扣的是，2020年上半年，公司经营活动产生的现金流量为-1913.42万元，尽管从整个报告期来看，该数值合计呈正向（1,2468.62万元），但每年的水平并不稳定。招股书解释，不同年份之间基金补贴款发放金额波动较大，使得经营活动产生的现金流量净额随之上下波动公司。结合另外两个数据，投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额，公司目前面临的资金压力仍然不容小觑。不过考虑到目前该公司处于搬迁和厂房新建的阶段，未来的走势仍有待观察。但是企业的性质导致其生产经营受废弃电气电子产品基金补贴款的影响较大，基金的支出预算和拨付时间等存在一定的不确定性，这一点主要体现在营运资金短期紧张。

（图片来源：企业招股书上会稿）

关联公司状况不佳技术创新或成支点

另外，值得注意的是，大地海洋的的股权结构较为复杂，实控人唐伟忠、张杰来夫妇另外控制着多家公司。而其中一家名为虎哥环境（全称：浙江虎哥环境有限公司）主营业务为居民生活垃圾回收与分拣，与大地海洋之间存在关联交易，虎哥环境将回收居民生活垃圾中的废弃电器电子产品分拣后销售给盛唐环保（全称：浙江盛唐环保科技有限公司，系大地海洋的全资子公司）。招股书显示，虎哥环境最近一年及一期的净资产为-7075.60万元和-5532.44万元。净利润为1156.53万元和1551.11万元。虎哥环境的此番景象是否会对大地海洋产生关联影响也引人深思。