凯盛科技称，三家标的公司均为公司新型显示业务的上游厂家，拥有多项核心技术，是行业技术水平的重要代表。不过，从今年一季度经营业绩看，三家公司盈利能力并不突出。本次收购还存在一定程度的溢价。

凯盛科技收购一家严重资不抵债的公司，让人倍感意外。

正常情况下，大股东向上市公司注入的资产多为优质资产、培育成熟的资产。且不谈龙门玻璃今年一季度几乎没有营业收入且出现亏损，单单是净资产为-5.08亿元，就会让凯盛科技“头痛”。凯盛科技将其收购之后，至少需要向其注入超过5亿元，才能使得其净资产转正。

截至2021年底，凯盛科技货币资金6.40亿元，其中，1.97亿元因为保证金、司法冻结等因素而受限。对应的有息负债达27.56亿元。今年一季度末，公司货币资金为4.54亿元，有息负债为26.74亿元，财务压力无明显改善。

债务压力依旧突出。截至2021年底，凯盛集团的有息负债为365.69亿元，其中一年内需要偿还的有息负债为217.61亿元，而公司货币资金为81.07亿元（含受限资金）。到今年一季度末，货币资金减少至70.32亿元，有息负债增加至381.57亿元，其中一年内需要偿还的有息负债为222.48亿元，偿债压力进一步加大。

凯盛科技财务承受重压，为何还要采用现金交易方式收购大股东资产呢？分析人士称，大股东的财务状况可能更为糟糕，需要上市公司输血。

根据公告，凯盛科技拟收购洛玻集团洛阳龙海电子玻璃有限公司（简称“龙海玻璃”）、洛玻集团龙门玻璃有限责任公司（简称“龙门玻璃”）、蚌埠中建材信息显示材料有限公司（简称“蚌埠中显”）各100％股权。

5月31日晚间，凯盛科技发布公告，公司拟向控股股东凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛集团”）收购三家公司，延伸产业链。

凯盛科技称，本次交易对其有积极影响。公司将致力于新型显示和应用材料两大业务的共同发展，以这两大业务为中心，开展科技创新和上下游产业链整合，将公司打造成具有国际竞争力的科技产业集团。本次收购的龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显均为从事信息显示玻璃生产的企业，是公司新型显示业务的上游厂家。

2021年全年，龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显实现的营业收入分别为2.50亿元、1673.34万元、1.37亿元，对应的净利润为4660.50万元、72.62万元、744.67万元。

基于上述种种，凯盛科技的本次收购，确有为控股股东凯盛集团输血之嫌。

事实上，凯盛集团的财务状况确实不佳。

受让亏损资产疑支援凯盛集团

本次现金收购有些蹊跷，因为凯盛科技自身流动性不足。

2021年，凯盛集团实现营业收入333.42亿元，净利润仅为1.72亿元，同比下降61.92％。今年一季度，其营业收入为61.50亿元，同比下降18.35％，净利润为1.06亿元，同比下降32.52％。2021年及今年一季度，营业外收入分别为1.87亿元、1.17亿元。今年一季度1.17亿元的营业外收入中，0.62亿元为政府补助。

本文源自长江商报

由此可见，本次交易溢价1.36亿元，溢价率约为29.23％。

问题还在于，凯盛集团盈利能力不强。2018年至2020年，公司合并范围内营业利润分别为-1.29亿元、0.18亿元、7.73亿元，利润总额分别为5.11亿元、6.87亿元、10.35亿元。利润总额明显高于营业利润，主要为非经营性损益。这三年，其获得的政府补助分别为5.44亿元、6.54亿元、1.25亿元。

凯盛集团多元化发展，主要业务板块包括显示材料和应用材料、新能源材料、优质浮法玻璃及特种玻璃、以及中央应用研究院。去年12月，凯盛集团拟发行2021年度第七期超短期融资券，规模为5亿元，所募资金用于偿还公司有息负债。这被市场视作借新还旧。

此外，在上市公司流动性不足的情况下，一般而言，大股东通过参与定增、提供财务援助等途径，帮助上市公司缓解财务压力。在注入优质资产时，大多选择通过发行股份方式进行交易，不会增加上市公司财务压力。当然，现金交易便捷快速，但会大幅增加上市公司财务负担。

那么，这三家标的公司资质如何呢？

截至今年3月底，龙海玻璃总资产4.98亿元、净资产1.93亿元，一季度营业收入0.48亿元、净利润789.18万元。龙门玻璃总资产0.97亿元、净资产-5.08亿元，一季度营业收入917.44元、净利润-650.10万元。蚌埠中显总资产8.10亿元、净资产7.80亿元，一季度营业收入0.24亿元、净利润-79.34万元。

正是基于此，市场质疑凯盛科技借本次收购为大股东输血，因为凯盛集团的偿债压力更大。根据上海清算所（简称“上清所”）披露的财务报表，截至今年3月底，凯盛集团有息负债达381.57亿元，货币资金只有70.32亿元。今年一季度，其实现的归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）只有1.06亿元。