恒大“卖卖卖”模式全面启动。 “割肉”能否让它渡过资金链危机？

7月31日，恒大宣布转让深圳高新投资集团7.0798%的股权。

一个多月前，恒大以44.33亿港元7.39亿转让恒腾网络股份授予如意影业实际控制人柯黎明。 8月1日晚间，恒腾网络公告称，公司重要股东中国恒大拟以每股3.2港元的价格转让公司11%的股权，总对价为32.5亿港元。美元。其中，腾讯控股拟斥资20.68亿港元收购7%股权。交易完成后，

腾讯将持有恒腾网络23.9%的股权，超越科利明成为第二大股东，中国恒大在恒腾网络的持股比例将降至26.55%

%，是第一大股东

。两项交易的合并回报超过76亿港元。

腾讯的输血消息似乎为恒腾网络的股价注入了一针心跳：

8月2日，恒腾网络高开，盘中涨幅一度突破54.% ，截至收盘股价为5.06港元/股，单日涨幅近48%。 8月5日，恒腾网络（00136.HK）收于每股4.530港元，小幅下跌。

恒大的“售股”并不意外。从恒大商业票据违约、广发银行冻结恒大资产到冻结恒大在廊坊发展的股权，恒大已经陷入危机。

恒腾网络的增持和恒大的拯救，分别给腾讯和如意影业带来了什么？

南瓜电影与腾讯视频的结合：

流媒体帝国的堡垒

2015年，O2O浪潮席卷而来，美团迎来爆发随着成长，恒大与腾讯联手借壳香港上市公司马思阁，进军O2O物业生活服务、家装互联网业务，成立恒腾网络。

背靠恒大提供的社区资源，恒腾网络这几年的表现并不理想：2018年后，恒腾网络连续两年业绩大跌，股价也一路下跌。

因此，恒腾网络开始尝试新的转型方向。今年1月，正式完成对如意影业72亿港元的收购，并宣布成功转型为互联网科技公司。同时注入的业务是如意影业旗下的流媒体平台南瓜电影，形成了影视内容制作渠道分发的闭环。业务重心转移到内容平台，商业模式也发生了变化。

资本市场对恒腾网络的转型也给予了相当正面的反馈：1月20日股份合并完成后，恒腾网络股价在13个交易日内翻了一番，上涨了5个多月。次更多。

在过去的六个月中，

南瓜电影以惊人的速度爆炸式增长。而这无疑是腾讯输血接手恒腾网络的重要原因。

6月2日，恒腾网络发布公告称，其流媒体平台《南瓜电影》5月份新增注册会员654.7万，付费会员445.4万。截至5月底，累计注册会员5527.4万，付费订阅用户2014.7万。这意味着，7个月，南瓜电影注册会员增加2549.6万人，增长86%，付费会员增加1582.7万人，增长近四倍。

资本约束下，另一股东

腾讯视频与南瓜影业的整合越来越深入：

公告显示南瓜影业的运营实体与腾讯科技于2021年4月19日签订合作协议，双方达成为期五年的深度合作。届时，南瓜电影将获得腾讯海量影视作品独家版权授权，供会员观看。

与同期付费会员破亿的长线视频巨头相比，增速缓慢，甚至出现负增长，南瓜影能逆势突围，受益明显从其规模较小、仍处于成长期、尚未迎来天花板等有利因素，以及股东恒大大力推动和支持

，如要求员工下载，参观地产注册送会员，与恒大的球员打球。身着印有“南瓜电影”的队服，与滴滴合作营销等。

在腾讯看来，短视频争夺用户娱乐时间，长视频陷入流量焦虑。一季度财报显示，腾讯视频付费服务会员达到1.25亿，2020Q4付费会员达到1.23亿。这意味着，今年Q1，腾讯视频的付费会员数量只会增加200万。从腾讯和爱奇艺的财报来看，“破亿”几乎成为了长视频普遍的会员上限，之后的增长将变得异常艰难。南瓜电影的增持与腾讯视频类似，处于成长期的商业模式尚不构成威胁。可能是

分散风险，探索多元化业务变现，巩固流媒体帝国的堡垒。

另外，双方的资源也可以在一定程度上共享，有利于降低内容成本。

南瓜电影的特别之处在于产品型号。

此前，南瓜一直打着“中国Netflix”的旗号，而这个小流媒体在用户体验和产品架构上也是中国最接近Netflix的。与国内大多数同类平台采用的免费内容和“广告+会员”的商业模式不同，该平台采用无广告、纯付费会员订阅制，整个界面简洁明了。

恒腾网络需要在资本市场讲新故事，即使是定位的长视频轨道已经饱和，一直没有找到明确的答案来实现高内容成本。 ——恒腾网络转型后，新流媒体平台南瓜电影的存在和成长，无疑是增强投资者信心的最关键部分。